不平凡的2020年，带给调味品人太多的回忆与感悟。这一年，我们沐风栉雨，共克时艰；这一年，我们万众齐心，其利断金；这一年，我们心怀希冀，坚定前行；未来，终将凛冬散尽，星河长明……1“逆市上扬”！这些调味品企业亮了调味品行业与餐饮业息息相关。近年来，随着餐饮业生长，不少调味品公司中来自餐饮端的收入已占到50%以上。2020年受疫情影响，餐饮企业纷纷闭店、现金流吃紧、家庭端消费又难以弥补缺口，中国调味品协会秘书长白燕曾预估调味品企业一季度业绩将同比下降10%左右。

2020年三季度财报显示，大部门的调味品上市企业实现了营收、净利双增在疫情之下实现逆势上扬。即便个体企业未实现高速增长，业绩也在逐渐回暖。其中，以酱油为主营业务的海天味业、千禾味业、加加食品、中炬高新团体高开：海天味业前三季度实现营收170.86亿元，同比增长15.26%。

实现归属净利45.71亿元，同比增长19.20%。其中，海天味业前三季度酱油收入提升12.09%至97.27亿元，在前三季度总营收中的占比凌驾50%。千禾味业前三季度营收增长31.45%至12.22亿元。

归属净利提升63.67%至2.24亿元。其中，据千禾味业宣布的谋划数据通告，第三季度单季，酱油收入增长35.40%。

中炬高新前三季度实现营收38.1亿元，同比增加7.90%，实现净利润6.68亿元，同比增加22.4%，旗下广东鲜味鲜调味食品有限公司（简称“鲜味鲜”）仍为营收主力。前三季度，鲜味鲜实现营收37.22亿元，同比增加10.87%，实现净利润6.71亿元，同比增加23.67%。而从鲜味鲜的主营产物来看，前三季度，酱油实现营收23.4亿元，同比增加9.39%。ST加加前三季度实现营业收入15.78亿元，同比增长7.03%；实现净利润1.39亿元，同比增长32.81%。

在新战略落地实施以来，业绩逐渐回暖。同时，以川式复合调味品为主营业务的天味食品业绩体现也颇为亮眼。天味食品前三季度实现营收15.25亿元，同比增加41.47%；实现净利润3.20亿元，同比增加63.78%。

其中，暖锅底料、川菜调料成为天味食品主要营收泉源，二者划分实现销售收入7.28亿元和7.2亿元，划分同比增长47.75%和40.39%，二者划分占到了总营收的47.75%和47.21%，合计占比到达94.96%。上述企业为何能实现逆势上扬？《调料家》通过对比各调味品上市公司财报发现，餐饮渠道动力不足的情况下，业绩双增的公司大多主打家庭消费端。同时，笼罩全国各地的经销商为调味品公司深入市场起到了重要作用，这些都是疫情期间不少调味品公司能逆势增长的原因。另一方面，互联网对于传统消费的改变也在不停深入，线上销售成为调味品公司新的必争之地，电商也成为调味品公司的必备渠道，在各公司年报中无一不提及增强在电商渠道的结构计划，进一步扩大自己的线上市场占有率。

2“醋都”之争上热搜作为业态相对传统的调味品行业，实然和C端消费者的互动频率相对还是滞后的。但在2020年，由“醋都”落户镇江而引发了山西和江苏两地网友“吵”了起来，还登上了社交媒体的热搜。而“醋都”之争背后，体现更多的还是关于海内两大食醋产区工业结构的变化。

众所周知，山西老陈醋、江苏镇江香醋、四川保宁醋、福建永春醋同为我国四台甫醋，但从工业规模上看，山西陈醋和镇江香醋却走在了行业前列。镇江食醋工业在技术、产物、运营、渠道等方面不停创新突破，年产量已达50万吨，占全国20%以上；产物种类笼罩高、中、低档食醋300多个品种，拥有全国最大的食醋原料生产加工基地以及一批全国知名食醋配套企业；工业产物已远销全球170多个国家和地域，占全国食醋出口总量的60%以上。

现在，镇江市共有香醋企业43家，拥有恒顺、丹玉、恒康、恒大、金山寺等十多个自主品牌。其中，江苏恒顺醋业股份有限公司是我国规模最大、海内市场占有率最高的食醋生产企业，一连25年海内食醋销售收入位居第一。而山西食醋年产规模达80多万吨，位列中国食醋之首。其中，全省近130家醋企业主要漫衍在清徐，清徐食醋年产规模达70万吨，位居全国区域食醋产量规模之首。

清徐是山西老陈醋的起源地，是全国最大的老陈醋生产基地，被中国特产之乡评审委员会命名为中国陈醋之乡，形成了以紫林、水塔为龙头的食醋工业集群，此外另有宁化府、水井、吴阁老、清泉、四眼井、龙眼井、海霖食品、福益德食品、红梅等众多品牌。停止现在，全县食醋年产规模到达70万吨，占全省的80%以上，全国的20%，年工业产值到达65亿元。

现在，我国食醋行业年产量约500万吨，凭据中国调味品协会统计，2018年我国百强企业中，食醋产量在1万吨以下的有7家，占比20%；总产量在1-5万吨的企业有22家，占比61%；产量在5-10万吨的企业有3家，占比8%；产量在10万吨以上的食醋企业有4家，占比11%，行业产量结构疏散。现在，位列产能前五大醋企划分为恒顺醋业、山西水塔、紫林醋业、海天味业和四川保宁。坦率的说，在恒顺醋业的动员下，镇江食醋工业要更占优，不外，山西陈醋也在急起直追，山西水塔和紫林醋业正在摩拳擦掌的朝资本市场提倡打击，相信后者在获得资本加持之后会获得加速生长。

不外，随着海天味业、千禾味业等调味品上市企业纷纷在食醋领域加码，对于传统食醋酿造企业带来的打击也不容小觑。因此，在行业集中度不停提升的今天，中小型食醋企业的生存情况将越发残酷。3“减持”成风！8家调味品上市企业大股东减持超21亿元调味品自20世纪90年月后期开始市场化，2016、2017年资本热度攀升，2020年其与线上食品品牌、小家电一同跻身大消费领域3大热门赛道。

据智研咨询数据，2019年中国调味品市场规模已达3345亿元，8年间复合增长率为7.5%，前瞻工业研究院预测2020年有望突破4000亿元。同时，资本普遍对换味品关注度很高。从鲸准、企手刺的融资数据来看，2017-2020年9月，共30个项目完成融资，2020年1-9月有3个。

2020年前三季度，整个股市的行情还是趋好的，这和整个经济大情况有关系，尤其在调味品领域，在2020年疫情影响之下，一些刚需品类的上市企业就会体现比力“抢眼”，所以2020年整个调味品市场在股市的体现都比力好。如海天味业，2020年1月2日停止收盘股价为108元/股，停止2020年12月21日收盘，股价上涨至194.30元/股；而千禾味业2020年1月2日停止收盘股价为21.31元/股，停止2020年12月21日收盘，股价上涨至38.91元/股。在资本的助推下，许多调味品上市企业的市值、股价也如有助攻一般地增长，给予了投资者不少信心。

固然，这些企业的股东在公司良好的走势下通过减持公司股票获得了不菲的收益，也进一步增强了公司资产的流动性。究竟，就企业谋划层面而言，任何企业都需要一个稳定、有序的谋划情况与生长空间。4加加“戴帽”记2020年6月15日，头顶“酱油第一股”光环的加加食品正式戴帽，证券简称由“加加食品”变为“ST加加”，股票日涨跌幅限制变为5%。

这是因为公司在自查中发现存在为控股股东湖南卓越投资有限公司及其关联方违规担保的情形。停止6月12日，存在的违规对外担保本金余额合计4.66亿元，占公司最近一期经审计净资产的19.94%。凭据深交所划定，公司违反划定法式对外提供担保的余额在五千万元以上，且到达公司最近一期经审计净资产的10%以上，如果公司对上述违规对外担保事项无可行的解决方案或者虽提出解决方案但预计无法在一个月内解决的，公司股票生意业务将被实行其他风险警示。

从2020年5月11日-2020年6月11日，一个月已往，公司“食言”了，于是顶着“酱油第一股”光环的加加食品被ST。12月8日，公司公布通告称，其控股股东湖南卓越投资有限公司所持有的ST加加2.16亿股存在新增轮候冻结。停止通告日，卓越投资持有ST加加股票2.16亿股，占总股本的18.79%。实际上，除了卓越投资，ST加加实际控制人杨振及一致行感人肖赛平和杨子江所持公司股份亦被司法轮候冻结且全部处于质押状态。

同花顺数据显示，停止12月4日，ST加加股份质押比例共计42.17%。“潜伏”在ST加加周围的危机不止于此。首先是高层变更颇为频繁，李红霞从2019年11月18日担任ST加加董事及副董事长职务到克日的ST加加第四届董事会董事长，只用了不到一年的时间。

杨旭东从2019年11月18日担任ST加加第四届董事会董事长到2020年3月18日再次递交辞呈，杨旭东在ST加加仅仅事情了4个月。加加食品的多元化运作也没有太多亮点：收购云厨电商51%股权、收购辣妹子食品股份有限公司100%股权、收购大连远洋渔业金枪鱼钓有限公司100%股权......但效果都差强人意，并没有为公司带来实质性的希望。所幸，ST加加似乎开始回归主业，重视起了“打酱油”。

三季度陈诉显示，期内加加食品实现营业收入15.78亿元，同比增长7.03%；净利润1.39亿元，同比增长32.81%。2020年11月24日杨振表现，公司将扎根调味品行业黄金赛道，将加加减盐生抽打造为中国酱油行业的头部品牌产物。不外有行业人士却表现：加加食品的品牌力很难支撑起其高端化的结构。

如此来看，ST加加想“摘帽”，还需要有更亮眼的体现。5金龙鱼上市，大象“起舞”2020年10月15日，“粮油一哥”金龙鱼登陆创业板，停止当日收盘大涨118%，市值突破3000亿元，位居创业板市值第三位。

据公司2019年12月更新的招股书显示，2017年、2018年、2019年，益海嘉里的营收划分为1507.66亿元、1670.74亿元和1707.43亿元。从年营收来看，金龙鱼（益海嘉里）即是2个贵州茅台。2019年年报显示，贵州茅台2019年的营收为888.54亿元，蒙牛乳业2019年的营收为791.64亿元，伊利股份2019年的收入为902.23亿元。

从1991年生产第一瓶“金龙鱼”小包装食用油，到如今有望成为创业板上规模最大的快消品上市公司，益海嘉里用了29年。益海嘉里登陆创业板，“内资”身份险些已经取得，将与中粮等本土粮油巨头将展开新一轮竞争。

但也有业内人士认为，中国粮油市场空间大，但同质化竞争严重，未来市场竞争将越发凸显工业链的整合能力。而益海嘉里这家巨无霸在未来仍然会遭遇原质料颠簸风险，以及公司毛利率偏低的挑战。招股书显示，2016年、2017年、2018年及2019年1-3月，公司产物原质料成本占主营业务成本的比重划分为88.82%、88.99%、89.08%和88.77%，原质料成本占比力高。

公司原质料采购价钱以海内和国际商品市场的价钱为基础，如果其中大豆、小麦、水稻等农产物的原质料价钱泛起大幅颠簸，可能对公司的盈利水平发生较大的影响。与此同时，在毛利率方面，益海嘉里一直处行业较低水平。

招股说明书显示，没有与公司业务完全可比的A股公司，从事与公司部门业务类似的A股公司主要有道道全、京粮控股、金健米业、克明面业和西王食品。公司2019年综合毛利率为11.4%，位于上述公司的中间水平。对此，益海嘉里曾对外解释：“大豆压榨及小麦、大米加工等业务的原料占比相对较大，导致公司毛利率相对较低，但与竞争对手相比，益海嘉里的竞争优势是公司乐成的商业模式及运营效率。

”同时，益海嘉里也表现，“在乐成建设了散油加工和小包装油业务之后，益海嘉里将进入更高利润率的消费品及餐饮油、大米、面粉、挂面、酱油和醋等领域，带来恒久的稳定增长和更高的利润率。”10月30日晚，金龙鱼公布2020年第三季度陈诉，前三季度其实现营业收入1399.93亿元，同比增长11.71%；实现净利润50.9亿元，同比增长45.88%。

用数听说话，益海嘉里金龙鱼这头“大象”正在自己的领域翩翩起舞。

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